Satu satuannya menurut Warren Buffett yang boleh merosakkan pasaran saham baru mencapai paras baru yang menakjubkan

(SeaPRwire) –   Dalam keluaran 10 Disember 2001 majalah , Warren Buffett menulis sebuah artikel bersejarah selama 7 muka surat yang memperkenalkan satu metrik pasaran penting yang kemudiannya terkenal sebagai “Penunjuk Buffett.” Tokoh Hebat itu menyesuaikan penulisan tersebut daripada ucapannya pada bulan Julai tahun itu di majlis tahunan Allen & Co. di Sun Valley, yang disampaikan secara tertutup kepada khalayak yang kebanyakannya terdiri daripada CEO teratas. Adalah penulis legenda Carol Loomis yang membujuk Buffett untuk menyesuaikan dan melanjutkan ulasannya untuk artikel tersebut. Carol merupakan mentor saya pada awal kerjaya saya di majalah itu; saya berpeluang berkhidmat sebagai pembantu penyelidiknya (tiada ruang untuk bersantai!) dan dia menunjukkan noblesse oblige dengan menyunting beberapa penulisan saya.

Malah pada ketika itu, Carol mempunyai hubungan persahabatan yang rapat dengan Buffett. Selama bertahun-tahun, beliau terkenal kerana menyunting surat tahunan Berkshire Hathaway. Saya pasti dia akan mengakui bahawa bimbingannya membantu mengasah kemahiran forensiknya sehingga Carol mampu membedah prestasi kewangan sebenar perusahaan besar dari ITT ke Hewlett-Packard kepada pemilik Time Warner—dia mengkritik hebat penggabungan AOL yang kini terkenal buruk hampir-hampir pada saat pengumumannya, menyebabkan golongan pentadbiran tertinggi kami tidak senang—lebih baik daripada hampir mana-mana pakar Wall Street atau pengurus portfolio. Pada ucapan tahunan terakhirnya sebagai CEO pada Mei 2024, Buffett memberi penghormatan kepada kerja hebat Carol dalam membantu Oracle of Omaha mendominasi sebagai suara yang paling dihormati dalam dunia perniagaan, dan memujinya dengan tepat “sebagai wartawan perniagaan yang terbaik.”

Konsep yang dibentangkan oleh Buffett suku abad yang lalu adalah abadi, dan ia amat relevan pada hari ini kerana kayu pengukur yang ditandanya sebagai penunjuk bahaya pada masa itu, kelihatan lebih membimbangkan sekarang. Buffett menulis pada ketika gelembung Dot Com sedang mengempis. Dalam artikel itu, beliau mengenal pasti sebab kejatuhan itu tidak dapat dielakkan, dan berkemungkinan besar akan berterusan. Tesismya: Jumlah nilai saham AS, dalam jangka panjang, tidak dapat mengatasi pertumbuhan perniagaan seperti yang tercermin dalam KDNK, jadi apabila nisbah S&P 500 kepada pendapatan negara menyimpang jauh daripada norma, ia pasti akan berayun ke arah yang bertentangan dan “kembali kepada min”—walaupun masa penarikan balik itu mustahil diramal. Buffett mengetengahkan satu carta dalam teks yang menunjukkan bahawa pada kemuncak kegilaan itu pada Mac 2000, nombor itu, yang kini dihormati sebagai penunjuk Buffett, mencecah 200% yang mendahsyatkan.

“Mesej carta itu,” tulisnya, “ialah jika hubungan [antara jumlah nilai ekuiti dan KDNK] jatuh kepada 70% atau 80%, membeli saham berkemungkinan besar akan berhasil untuk anda. Jika ia menghampiri 200% seperti pada 1999 dan 2000, anda sedang bermain dengan api.” Sesungguhnya, S&P telahpun jatuh lebih 20% apabila kisah Buffett diterbitkan, dan menjelang pertengahan 2022 ia merosot hampir separuh daripada kemuncaknya, menjatuhkan Penunjuk Buffett di bawah 80%. Seperti yang diramalkan oleh formula Buffett, kesan selepas kemusnahan teknologi terbukti menjadi masa yang terbaik untuk membeli.

Penunjuk Buffett lebih teruk berbanding ketika beliau meramal bencana pada 2001

Pada masa ini, pasaran sedang menunggang letusan ‘semangat haiwan’ yang jarang dilihat sebelum ini. Sejak kemerosotan yang dicetuskan oleh permulaan perang Iran yang mengejut, S&P 500 telah pulih lebih 13% untuk, setakat tengah hari pada 17 April, mencatat rekod tertinggi sepanjang masa iaitu 7140. Ini yang mengejutkan: Penunjuk Buffett kini berada pada 232%, angka yang lebih tinggi kira-kira satu perenam daripada apa yang beliau kenal pasti sebagai zon bersedia-untuk-dibakar. Bacaan setinggi ini datang dengan dua masalah. Pertama, keuntungan korporat telah meningkat dengan lebih pantas daripada KDNK. Kumpulan ‘lembu jantan’ mendakwa trend itu mewajarkan penilaian hari ini, dan EPS boleh terus bergolek dalam dua digit sementara pendapatan negara hanya meningkat pada kadar nominal 5% atau lebih. Hujah itu diragui: Keuntungan kini adalah 12% daripada KDNK berbanding purata sejarah 7% hingga 8%. Dalam ekonomi kami yang sangat kompetitif, margin gemuk menarik pesaing yang mencari sebahagian daripada tindakan, jadi mereka menurunkan harga dan mengembangkan volum untuk mencuri bahagian pasaran daripada pemain sedia ada yang kaya dengan keuntungan. Pertumbuhan pendapatan yang luar biasa biasanya tidak kekal luar biasa. Seperti yang diberitahu oleh ahli ekonomi pemenang Nobel, Milton Friedman, kepada penulis ini, “Pendapatan korporat sebagai sebahagian daripada pendapatan negara tidak boleh meningkat melebihi bahagian sejarah mereka dalam KDNK untuk tempoh yang lama.”

Kedua, saham juga menjadi jauh lebih mahal berbanding keuntungan mereka. Nisbah harga-pendapatan S&P 500 berdasarkan ramalan pendapatan bersih GAAP suku pertama melebihi 28. Itu dua pertiga lebih tinggi daripada purata 100 tahun sekitar 17. Ramalan terbaik: Kedua-dua keuntungan dan PE cenderung kembali kepada normal, membawa Penunjuk Buffett, dan S&P, turut menjunam ke bawah.

Betapa teruknya kejatuhan itu, berdasarkan contoh sebelumnya apabila penunjuk Buffett berada pada tahap astronomi? Sekali lagi, kejatuhan dari tanda 200% yang didorong Dot Com yang mendorong artikel Buffett adalah kira-kira separuh. Pada November 2021, Penunjuk itu mencecah sedikit melebihi penanda aras yang menakutkan itu, kemudian menjunam 19%.

Dalam artikel itu, Buffett memberi amaran bahawa jika pelabur mengharapkan saham melonjak lebih tinggi apabila Penunjuknya melayang pada tahap tertinggi bersejarah itu, “garisan itu perlu terus keluar dari carta,” bermakna golongan optimis bergantung pada penggantungan graviti ekonomi. Buat masa ini, kumpulan ‘lembu jantan’ yang menguasai, dan mereka meramalkan Penunjuk Buffett yang sudah mencecah wilayah yang belum diterokai akan terus menolak lebih jauh ke dalam alam “bermain dengan api.” Wira saya Carol Loomis telah memberikan perkhidmatan yang hebat dengan membujuk rakannya untuk berkongsi apa yang kemudiannya dihormati sebagai Penunjuk Buffett dengan kita semua. Ukuran yang sentiasa relevan ini telah mengeluarkan amaran tentang keracunan: Terus menelan percakapan gembira, dan anda akan mengalami mabuk yang panjang.