Sebagai saham-saham AS mengekalkan prestasi yang kukuh tahun ini, keadaan untuk saham-saham Cina yang disenaraikan di Shanghai dan Hong Kong kurang menggalakkan. Khususnya sektor teknologi, yang telah menjadi pemacu utama dalam pemulihan pasaran AS pada tahun 2023, menunjukkan kontrast yang ketara dalam prestasi.
Alibaba (NYSE: BABA) dan JD.com (NASDAQ: JD) telah mengalami penurunan masing-masing sebanyak 7.1% dan 54% Setahun Hingga Kini (YTD). Sementara itu, saham Amazon (NASDAQ: AMZN) meningkat dengan menakjubkan sebanyak 67% dalam tempoh yang sama. Perbezaan dalam trend ini dikaitkan dengan kesan berterusan daripada pemeriksaan China terhadap Alibaba sejak akhir 2020, termasuk campur tangan dengan penyenaraian syarikat afiliasinya, Ant Financial.
Saham-saham teknologi Cina menghadapi cabaran bukan sahaja daripada serbuan teknologi 2021 tetapi juga daripada dasar sifar-COVID yang menyebabkan gangguan dalam rantaian bekalan global. Ketegangan antara AS dan China, ditambah dengan perlambatan dalam kadar pertumbuhan ekonomi China dan krisis hartanah, telah membuat banyak pengurus dana memandang saham-saham Cina sebagai “tidak boleh dilabur.”
Walaupun menghadapi cabaran ini, ada yang mengatakan bahawa saham-saham Cina mungkin menawarkan peluang, terutamanya memandangkan potensi pertumbuhan wang tunai mutlak ekonomi China, diramalkan pada 5.4% untuk tahun 2023 oleh Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF). Trend pertumbuhan ini dijangka akan berterusan dalam tahun-tahun akan datang.
Antara pelbagai sektor dalam ekonomi China, industri perdagangan elektronik kelihatan berada dalam kedudukan yang baik. Selari dengan matlamat kerajaan China untuk meningkatkan penggunaan domestik, perdagangan elektronik terus mengatasi jualan runcit keseluruhan di China, menggambarkan trend global.
Memilih Antara Alibaba dan JD.com
Walaupun terdapat beberapa pemain perdagangan elektronik di China, termasuk PDD Holdings, analisis ini memfokuskan kepada BABA dan JD, di mana kedua-duanya meraih kebanyakan pendapatan daripada China. Walau bagaimanapun, JD terutamanya merupakan pemain perdagangan elektronik, manakala pendapatan Alibaba lebih berpelbagai, meliputi operasi awan dan kemajuan pesat dalam bidang kecerdasan buatan (AI) yang signifikan.
Dari segi jangkaan pertumbuhan, para penganalisis Wall Street meramalkan pendapatan Alibaba akan meningkat sebanyak 10.5% dan 9.4% Tahun ke Tahun (YoY) bagi tahun kewangan 2024 dan 2025, dengan peningkatan yang dijangka dalam pendapatan sesaham (EPS) sebanyak 25% dan 12% pada tempoh yang sama. Sementara itu, JD diramalkan akan mengalami pertumbuhan jualan sebanyak 3.4% pada tahun 2023 dan 8% pada tahun 2024, dengan peningkatan hampir rata dalam ramalan EPS bagi tahun seterusnya.
Sentimen Analis dan Penilaian
Para penganalisis Wall Street menunjukkan sikap bullish terhadap BABA, memberikannya purata penarafan Kuat Membeli dengan harga sasaran purata sebanyak $141, mewakili premium sebanyak 72% berbanding harga semasa. Sebaliknya, JD memegang purata penarafan Sederate Membeli, dengan hanya 57% penganalisis menganggapnya Kuat Membeli, berbanding 85% untuk BABA.
Dari segi penilaian, JD diperdagangkan pada kadar P/E 12 bulan akan datang sebanyak 8x, manakala BABA diperdagangkan pada 9.2x. Memandangkan tahap semasa, BABA kelihatan menawarkan kes investasi yang lebih menggalakkan. Cabaran lalu syarikat dengan kerajaan China kelihatan mereda, dan penyusunan semula perniagaannya boleh melonggarkan nilai tambahan. Selain itu, penyenaraian potensi Ant Financial boleh memberikan peluang monetisasi, dan pasaran mungkin tidak sepenuhnya menghargai penembusan syarikat ke bidang KI.
Walaupun saham JD juga menyajikan dirinya sebagai dibeli pada diskaun dan pelaburan yang berdaya maju, apabila dibandingkan dengan BABA, syarikat terakhir muncul sebagai proposisi yang lebih menarik dengan profil risiko-pulangan yang menggalakkan.